Page 138 - Modul CA - Manajemen Keuangan Lanjutan (Plus Soal)

MANAJEMEN
KEUANGAN LANJUTAN

eSAI

1. a. Nilai utang perusahaan adalah Rp12.000.000 (Rp12.000 x 1.000 lembar)
b. Conversion price adalah Rp12.000/4 lembar = Rp3.000
c. Apabila semua obligasi konversi ditukar menjadi saham, maka akan diterbitkan saham baru
sebanyak 4.000 lembar (1.000 x 4)
d. Apabila nilai perusahaan Rp25.000.000, conversion value adalah (nilai perusahaan / jumlah
saham apabila konversi terjadi) x rasio konversi atau Rp20.000 (Rp25.000.000/5.000 lembar x 4)
e. Karena nilai obligasi lebih tinggi daripada conversion value, maka dimungkinkan arbitrase.
Keuntungan arbitrase adalah Rp2.000 per lembar obligasi (Rp22.000 – Rp20.000)

2. a. Garis waktu (time line) dari arus kas perusahaan TURUN yang diproyeksi oleh konsultan adalah
sebagai berikut ini.

0 1 2 3 4 Tahun ke

1,5 milyar 2 milyar 2 milyar 2,5 milyar Aliran Kas
15 milyar Residual

DOKUMEN
b. Biaya utang sebesar 10%. Biaya ekuitas dapat dihitung dengan CAPM senagai berikut:
re = RBR + β (RM – RBR)

Keterangan:
re = biaya ekuitas
RBR = return aktiva bebas risiko.
β = beta perusahan TURUN IAI
RM = return pasar.

Besarnya biaya ekuitas sebesar:
re = 6% + 1,5 (15% – 6%)
re = 19,5%

Biaya modal rata-rata:
WACC = Wd x rd (1 – tingkat pajak) + We x re
WACC = 0,4 x 10% (1 – 0,3) + 0,6 x 19,5 %
= 2,8% + 11,7 = 14,5%.

c. Harga maksimum per lembar saham perusahaan NAIK mau membayar saham perusahaan
TURUN adalah sebagai berikut.
Nilai operasi perusahaan = Rp1,5 milyar/(1 + 0,145)1 + Rp2 milyar / (1 + 0,145)2 + Rp2 milyar/
(1 + 0,145)3 + Rp17,5 milyar/(1 + 0,145)4
Nilai operasi perusahaan = Rp1,5 milyar/(1,145)1 + Rp2 milyar / (1,145)2 + Rp2 milyar/(1,145)3
+ Rp17,5 milyar/(1,145)4
Nilai operasi perusahaan = Rp14,3495 milyar

Nilai ekuitas = nilai operasi perusahaan – nilai pasar utang
Nilai ekuitas = Rp14,3495 milyar – Rp7 milyar
= Rp 7,3495 milyar

Ikatan Akuntan Indonesia 129