Page 186 - MODUL LEVEL DASAR MANAJEMEN KEUANGAN

E. Pembelian Kembali Saham (Stock Repurchases / Stock Buyback)

Jenis aktivitas lain sebagai alternatif dari dividen kas adalah pembelian kembali saham. Perusahaan
melakukan pembelian saham dari para pemegang saham sehingga jumlah saham yang beredar

menjadi berkurang. Lembar saham yang ditarik masuk ke dalam treasury stok, sementara para
pemegang saham mendapatkan dana kas. Aktivitas ini memberikan pilihan kepada investor apakah

mereka menginginkan dana kas sekarang dan menerima konsekuensi pajaknya. Beberapa alasan

perusahaan melakukan repurchases adalah:

(1) Sebagai alternatif mendistribusikan kas untuk dividen, selain melalui mekanisme dividen

kas. Sumber kas tersebut dapat berasal dari laba operasional perusahaan, dapat pula berasal
dari penjualan aset.

(2) Sebagai upaya mengubah struktur modal atau restrukturisasi, misalnya melakukan

pencadangan sejumlah saham tertentu untuk kemudian dijual atau diakuisisi oleh perusahaan
DOKUMEN
lain.

(3) Sebagai persiapan rencana perusahaan melakukan employee stock options.
(4) Sebagai sinyal kepada investor bahwa harga saham saat ini adalah undervaluasi.
IAI
(5) Sebagai realokasi sumber daya kepada investor untuk menggunakan kas yang tersedia lebih
efisien dibanding perusahaan sekaligus mengurangi biaya agensi.

(6) Sebagai upaya menciptakan fleksibilitas keuangan terutama dalam pembayaran dividen.

Fase pembayaran dividen tinggi perlu diputus siklusnya dengan kejadian exceptional seperti
pembelian kembali saham.

Terdapat tiga metode paling umum yang dapat dilakukan oleh perusahaan dalam melakukan
pembelian kembali saham.

(1) Tender offer: Penawaran terbuka secara publik atas pembelian kembali saham dengan satu
harga tetap di muka, jumlah saham yang akan dibeli, serta lama penawaran dibuka. Untuk

mendorong terjadinya permintaan, umumnya terdapat harga premium yang lebih tinggi

dibanding harga pasar. Perusahaan perlu menentukan nilai penawaran dengan tepat agar
tidak terjadi keseimbangan penawaran – permintaan.

(2) Dutch-auction: Penawaran dengan mekanisme lelang tertutup pada kisaran harga yang sudah

ditetapkan. Melalui rentang harga, akan terbentuk kurva permintaan. Jika permintaan
melebihi penawaran, perusahaan akan membeli dengan harga yang lebih rendah atau jumlah

180