Page 98 - MODUL LEVEL DASAR MANAJEMEN KEUANGAN

risiko yang ditanggung investor. Dengan mempertimbangkan kedua faktor penentu tersebut maka

required rate of return dapat dirumuskan sebagai berikut:

Required rate of return = risk free + risk premium

Contoh 5.12: instrument investasi surat utang pemerintah memberikan imbal hasil sebesar 7% per
tahun. Obligasi korporasi ditawarkan kepada investor dan investor menghendaki premi risiko atas

investasi obligasi tersebut sebesar 3,3% per tahun. Investor akan tertarik untuk membeli obligasi

ini hanya apabila obligasi tersebut memberikan pengembalian minimum sebesar 7% + 3,3% =
10,3%.

Seperti telah dijelaskan pada bagian sebelumnya bahwa hanya risiko sistematis (βi) yang

merupakan risiko yang relevan untuk dipertimbangkan oleh investor karena risiko lainnya dapat
DOKUMEN
dihilangkan dengan melakukan diversifikasi. Berdasarkan konsep tersebut maka required rate of

return yang dikembangkan dalam Capital Asset Pricing Model (CAPM) menyatakan bahwa
tingkat pengembalian yang diinginkan investor saham adalah tingkat pengembalian bebas risiko

ditambah premi untuk menutup risiko sistematis saham yang bersangkutan.
IAI

Mengacu pada model CAPM, required rate of return dapat dirumuskan sebagai berikut:

E(Ri) = Rf + βi (Erm – Rf)

Dimana:
E(Ri) = Required rate of return pada instrument investasi i
Rf = Tingkat pengembalian bebas risiko (risk free)
βi = beta instrument investasi i
Erm = Expected rate of return rata-rata pasar

Contoh 5.13: Saham ABCD salah satu jenis saham sektor pertambangan diperkirakan mempunyai
risiko yang digambarkan dalam beta sebesar 1,2. Alternatif investasi pada SBI memberikan tingkat

pengembalian sebesar 7%. Apabila rata-rata tingkat pengembalian yang diharapkan dari sektor

pertambangan sebesar 12%. Berapakah tingkat pengembalian yang diinginkan investor atas saham
ABCD?

92