Page 18 - Modul CA - Manajemen Keuangan Lanjutan (Plus Soal)

MANAJEMEN
KEUANGAN LANJUTAN

Dalam mengestimasi arus kas di masa depan, Rappaport mengasumsikan tingkat pertumbuhan
penjualan yang konstan adalah:
1. Marjin laba operasi yang konstan.
2. Keuntungan dalam model ini adalah keuntungan sebelum beban bunga dan pajak.
3. Tarif pajak adalah persentase dari laba operasi dan diasumsikan kontan.
4. Aset tetap dan modal kerja nilainya terkait dengan kenaikan pada penjualan.

Contoh: Jika penjualan tahun ini sebesar $1.000.000 dan diharapkan akan bertumbuh sebesar 12% per
tahun, marjin laba operasi sebesar 9%, tarif pajak 31%, kenaikan pada aset tetap adalah 14% dari peru-
bahan penjualan, dan kenaikan modal kerja sebesar 10% dari kenaikan penjualan maka arus kas tahun
depan adalah:

Penjualan tahun depan
Penjualan tahun ini × (1 + pertumbuhan) = 1.000.000 × 1,12 = 1.120.000

Laba operasi
Penjualan × marjin laba operasi = 1.120.000 × 0,09 = 100.800

Pajak
Laba operasi × tarif pajak = 100.800 × 0,31 = 31.248
DOKUMEN
Kenaikan pada aset tetap
Kenaikan penjualan × kenaikan aset tetap = 120.000 × 0,14 = 16.800

Kenaikan pada modal kerja
IAI
Kenaikan penjualan × kenaikan modal kerja = 120.000 × 0,1 = 12.000

Operating free cash flow 40.752

Menggunakan Analisis Nilai Pemegang Saham untuk Menilai Perusahaan Secara Keseluruhan.
Nilai perusahan adalah penjumlahan antara utang dan ekuitas.
Komponen utang dalam perhitungan nilai perusahaan adalah nilai pasar dari utang jangka panjang
ditambah dengan nilai pasar dari saham preferen.
Rappaports corporate value:

Nilai sekarang Nilai sekarang Nilai saat ini
dari arus dari arus sekuritas yang
kas operasi kas operasi diperdagangkan Corporate Value
dalam periode setelah periode dan investasi
perencanaan perencanaan jangka panjang

Ikatan Akuntan Indonesia 9