Page 92 - Modul CA - Manajemen Keuangan Lanjutan (Plus Soal)

MANAJEMEN
KEUANGAN LANJUTAN

10.5 Penilaian Option dan Swaps

Nilai dari option adalah nilai sekarang (present value) dari kas yang akan diterima saat option
jatuh tempo. Terkadang menghitung nilai sekarang dapat menjadi sangat rumit.

10.5.1 Black-Scholes Option Pricing Model
Model penetapan harga option yang paling popular adalah Black-Scholes option pricing model yang
dikembangkan oleh Fisher Black dan Myron Scholes.
Berikut ini adalah persamaan dari Black-Scholes option pricing model.

S
C =× Nd() – Ee – Rt × Nd( )
0
2
1
dengan:
C = adalah nilai dari European call option pada saat t = 0
0
R = suku bunga bebas risiko
σ 2
1( R ( + t )
nS E/) +
d = 2
1
σ t
d = d − σ t
1
2
DOKUMEN
N(d) = Probability that a standardized, normally distributed, random variable will be less than or equal to d.
10.5.3 Swap Contract
Swap contract adalah transaksi yang melibatkan pertukaran suatu pembayaran dengan pembayaran
IAI
yang lain. Contoh dari swap contract adalah pertukaran pembayaran bunga dan mata uang.
Interest rate swap adalah transaksi pertukaran pembayaran bunga yang memiliki tingkat bunga
tetap (fixed interest rate) dengan pembayaran bunga yang memiliki tingkat bunga mengambang (floating
interest rate).

Contoh:
PT A meminjam dana dari bank dengan pembayaran bunga tetap setiap 6 bulan. Di pihak lain, PT B
meminjam dana dari bank dengan pembayaran bunga mengambang, setiap 6 (enam) bulan.
PT A sebenarnya menginginkan pinjaman dengan bunga mengambang sedangkan PT B menginginkan
pinjaman dengan bunga tetap.
Kedua perusahaan tersebut kemudian melakukan swap contract yaitu PT A akan membayarkan bunga
pinjaman PT B sedangkan PT B akan membayarkan bunga pinjaman PT A
Dari contoh tersebut dapat kita simpulkan bahwa swap contract hanya melakukan penukaran
pembayaran tetapi utangnya tetap di masing-masing perusahaan.

Ikatan Akuntan Indonesia 83