Page 115 - MODUL LEVEL DASAR MANAJEMEN KEUANGAN

Secara umum tingkat pertumbuhan dividen biasanya lebih rendah dibandingkan dengan tingkat

keuntungan yang disyaratkan (g < r), maka rumus harga saham dengan pertumbuhan dividen
konstan dan jangka waktu kepemilikan tak terhingga dapat disederhanakan menjadi:

Vs = D1/(r – g)

Contoh 6.5: Pt Giro Tbk adalah salah satu perusahaan yang bergerak di bidang usaha leasing. Pada
akhir tahun lalu membayar dividen Rp200 per lembar saham yang diharapkan akan meningkat

sebesar 5% setiap tahun. Apabila tingkat keuntungan yang diharapkan pemodal sebesar 12 % per
tahun, maka nilai saham PT Giro Tbk sebesar Rp3.000 yang diperoleh dari perhitungan sebagai

berikut:

D1 = 200 (1+5%) 1

D1 = 210  Vs = 210/(12% – 5%)
DOKUMEN

Vs = 3 000

Tidak selamanya pertumbuhan dividen adalah konstan, pada periode-periode tertentu mungkin
IAI
dividen akan tumbuh lebih besar atau lebih kecil dari periode sebelumnya. Misalnya selama m
periode pertama pertumbuhan dividen sebesar g1 dan sesudah itu tingkat pertumbuhan dividen
berubah menjadi sebesar g2 bersifat konstan, maka harga saham menjadi:

m
t
t
Vs = ∑ [Do(1+g1) /(1+r) ] + [{Dm+1/(r – g2)}/(1 + r) ]
=1
Dimana:
Vs = nilai saham biasa
Do = dividen saham biasa pada awal periode 1

Dm = dividen saham periode m
g1 = pertumbuhan dividen setiap tahun selama m periode

g2 = Pertumbuhan dividen setelah periode m

r = tingkat pengembalian investasi yang dikehendaki oleh investor
t = tahun

109