Page 180 - MODUL LEVEL DASAR MANAJEMEN KEUANGAN

Kelompok yang tidak menyetujui bird-in-the-hand theory, menyebut pandangan ini sebagai

kekeliruan (fallacy) karena investor yang memperoleh dividen tersebut dapat saja
menggunakan dana yang diperolehnya untuk membeli saham perusahaan dengan harapan

pertumbuhan perolehan (yield) di masa depan. Sehingga kelompok ini lebih memilih
menahan laba daripada membelanjakannya. Selain kelompok tersebut, individu yang

memiliki kewajiban pajak lebih tinggi akibat prinsip progresif ataupun kategori jenis investor
juga lebih memilih menahan laba dan menerapkan low dividend policy. Pandangan bahwa

pertimbangan pajak juga menjadi perhatian penting termasuk dalam konsep tax preference

theory. Disimpulkan bahwa individu yang mendapatkan tax incentive seperti jenis investor
pengelola dana pensiun, investor pengelola dana pendidikan, ataupun investor pengelola

dana publik akan berbeda sikap dengan kelompok investor konglomerat dan investor privat

multiple-income.
DOKUMEN
Baik kelompok dividen tinggi maupun dividen rendah cenderung menginginkan konsistensi

pembagian laba tersebut. Investor cenderung menilai positif pada perusahaan yang memiliki
stabilitas dividen dan rela membayar premium untuk kepemilikan sahamnya. Perhitungan

rasio dividen yang digunakan menggunakan Model Lintner yakni dividen dibagi berdasarkan
IAI
rata-rata tertimbang dari pendapatan beberapa tahun sebelumnya dengan penekanan pada

tahun terbaru.

Perhitungan dividen yang tidak menggunakan Model Lintner akan memilih kebijakan lain
yakni Residual Policy.

(2) Kebijakan Dividen Residu (Residual Dividend Policy)

Kebijakan dividen residu mendasarkan pembagian dividen berdasarkan kebutuhan

pendanaan perusahaan, bahwa pembagian dividen adalah sisa dana atau residu setelah
keputusan pendanaan ditentukan. Kebijakan ini menilai bahwa dividen seharusnya tidak

ditempatkan prioritas, karena prinsip keberlangsungan hidup perusahaan haruslah menjadi

perhatian utama, dalam artian kepentingan pemangku kepentingan (stakeholder) lebih tinggi
daripada kepentingan pemegang saham (shareholder) saja.

Pertimbangan rasio dividen dapat dilihat melalui Matriks Dividen/Peluang
(Dividends/Opportunity Matrix).

174