Page 160 - MODUL LEVEL DASAR MANAJEMEN KEUANGAN

Keterangan:

= Tingkat aset tak berisiko (risk-free aset )

= Nilai beta perusahaan
= Tingkat risiko pasar (risk market)

Nilai aset tak berisiko dihitung dari surat obligasi yang dikeluarkan oleh pemerintah, sedangkan

nilai risiko pasar diperoleh dari perhitungan ekspektasi rata-rata seluruh aset berisiko yang ada di
pasar. Kemudian nilai beta dihitung dari fluktuasi harga saham dibandingkan dengan fluktuasi

indeks pasar melalui rumus variance-covariance.

Sedangkan perhitungan biaya utang dapat dilakukan dengan setidaknya tiga pendekatan, yakni:

(1) Melihat bunga nominal yang dibayarkan perusahaan berdasarkan kontrak pinjaman. Jika

pinjaman dilakukan lebih dari satu, maka dihitung melalui pendekatan rata-rata tertimbang
DOKUMEN
(2) Mengestimasi berdasarkan peringkat surat utang atau obligasi yang dikeluarkan oleh

lembaga pemeringkat terpercaya.

Hubungan Rating , Default Rate dan Interest Rate
IAI

Default Rate Interest Coverage Interest
Bond Rating Spread (%) Rate on
(%) Ratio Debt

D 100,00 < 0,20 10,00 19,00
C 80,00 0,20 - 0,65 7,50 16,50
CC 65,00 0,65 - 0,80 6,00 15,00
CCC 46,61 0,80 - 1,25 5,00 14,00
B- 32,50 1,25 - 1,50 4,25 13,25
B 26,36 1,50 - 1,75 3,25 12,25
B+ 19,28 1,75 - 2,00 2,50 11,50
BB 12,20 2,00 - 2,50 2,00 11,00
BBB 2,30 2,50 - 3,00 1,50 10,50
A- 1,41 3,00 - 4,25 1,25 10,25
A 0,53 4,25 - 5,50 1,00 10,00
A+ 0,40 5,50 - 6,50 0,80 9,80
AA 0,28 6,50 - 8,50 0,50 9,50
AAA 0,01 > 8,50 0,20 9,20

Sumber: Catatan:
Interest rate on debt menggunakan asumsi
- Damodaran Gambar Konversi Peringkat Utang ke Biaya Utang
- Altman tingkat suku bunga Surat Utang Negara (SUN)
(3) Mengestimasi suku bunga obligasi pada saat jatuh tempo dengan pendekatan YTM -
9,0 %
sebesar
Approximation melalui rumus:
154