Page 25 - Modul CA - Manajemen Keuangan Lanjutan (Plus Soal)
P. 25
MANAJEMEN
KEUANGAN LANJUTAN
Berikut adalah formula dari Wealth Added:
WA = Δ kapitalisasi pasar + dividen – penerbitan saham baru – tingkat pengembalian yang diharapkan
Dimana:
• Kapitalisasi pasar adalah jumlah saham beredar dikalikan dengan harga pasar saham.
• Δ kapitalisasi pasar adalah kapitalisasi pasar akhir tahun dikurangi kapitalisasi pasar awal tahun.
• Tingkat pengembalian yang diharapkan adalah kapitalisasi pasar awal tahun dikalikan dengan biaya
ekuitas.
Contoh perhitungan Wealth Added Index (WAI):
Vodafone memiliki kapitalisasi pasar sebesar £61,685m pada tanggal 18 September 2002. 5 tahun kemu-
dian kapitalisasi pasar meningkat menjadi £88,291m. Selama 5 tahun tersebut pemegang saham membeli
saham baru perusahaan sebesar £802. Dividen yang dibagikan kepada pemegang saham selama 5 tahun
bernilai £31,278m.
Tingkat bunga bebas risiko adalah sebesar 4.41%, beta perusahaan diperkirakan adalah 1, dan market risk
premium adalah 5%.
Berapakah Wealth Added Index vodafone selama 5 tahun?
Tingkat pengembalian yang dipersyaratkan (k) dengan menggunakan pendekatan CAPM
DOKUMEN
k = rf + β (Rm – rf) = 4.41% + 1 (5%) = 9.41%
k selama 5 tahun = (1 + 9.41%)^5 – = 57%
Penambahan dalam kapitalisasi pasar 26,606m
Penjualan saham ke pemegang saham –802
IAI
Dividen dan pembelian kembali saham 31,278m
Tingkat pengembalian yang dipersyaratkan –35,160m (61,685m x 57%)
Wealth Added Index 21,292
Contoh perhitungan Wealth Added Index:
3.3 Market Value Added (MvA)
Stern Steward and Co juga telah mengembangkan konsep yang disebut dengan Market Value Added
(MVA). MVA adalah selisih antara nilai pasar saham dah utang perusahaan dan jumlah modal yang
ditempatkan di perusahaan oleh kreditur dan pemegang saham.
MVA = Market value – invested capital
Keterangan:
Market value = nilai utang, saham preferen, dan saham biasa saat ini.
Invested capital = seluruh kas yang diperoleh dari penyedia dana atau berasal dari keuntungan
yang diinvestasikan kembali pada investasi baru di perusahaan sejak perusahaan
didirikan. Dalam prakteknya, nilai dalam laporan posisi keuangan (dengan sedikit
penyesuaian) yang digunakan.
16 Ikatan Akuntan Indonesia