Page 27 - Modul CA - Manajemen Keuangan Lanjutan (Plus Soal)

MANAJEMEN
KEUANGAN LANJUTAN

3.4 Excess Return

Excess return menganalisis jumlah modal yang diinvestasikan tahun lalu dan kemudian membebankan
per usahaan atas pemakaian modal tersebut selama satu tahun.
Formula:

Excess Kekayaan Kekayaan
yang
Return Aktual diharapkan

Contoh:
PT RST didirikan 5 tahun lalu dengan modal berupa saham biasa sebesar Rp10 milyar (asumsikan tidak
ada utang). Pada saat tersebut ekuitas yang ditanamkan dapat menghasilkan tingkat pengembalian sebesar
10% per tahun. Perusahaan menghasilkan keuntungan setelah pajak sebesar Rp1 milyar di tahun kedua
dan tahun ketiga. Seluruh keuntungan dibagikan sebagai dividen. Nilai pasar dari saham PT RST saat
ini adalah Rp11 milyar.

Berapakah excess return PT rST?
Dividen yang diterima 3 tahun lalu = 1m × (1 + 10%) 3 = Rp1,331 milyar
Kekayaan aktualDOKUMEN
Dividen yang diterima 2 tahun lalu = 1m × (1 + 10%) 2 = Rp1,201 milyar

Nilai pasar saham saat ini = Rp11 milyar
=
Rp13,54 milyar
IAI
Expected wealth = 10m × (1 + 10%) 5 = Rp16,1 milyar

Excess return = Rp13,54 milyar – Rp16,1 milyar = –Rp2,599 milyar

3.5 Market-to-Book Ratio

Market to book ratio adalah nilai pasar ekuitas perusahaan dibagi dengan nilai buku dari ekuitasnya.
Nilai pasar ekuitas perusahaan diperoleh dengan cara mengkalikan harga pasar saham per lembar
dikalikan dengan jumlah saham yang beredar. Nilai buku ekuitas diperoleh dari total ekuitas dikurangi
dengan saham pereferen yang ada di Laporan Posisi Keuangan.
Formula:
Nilai pasar ekuitas per lembar
Market to book ratio =
Nilai buku ekuitas per lembar

Semakin optimis investor akan pertumbuhan perusahaan di masa depan, semakin tinggi nilai
market-to-book rationya. Rasio ini digunakan sebagai ukuran dari nilai relatif. Saham perusahaan dengan
nilai rasio market-to-book yang rendah dianggap sebagai value stock, sedangkan saham perusahaan dengan
rasio yang tinggi dianggap sebagai growth stock.
Contoh:
PT XYZ memiliki kapitalisasi pasar sebesar Rp50 milyar. Nilai buku ekuitas sebesar Rp16 milyar sehingga
MBR adalah Rp50 milyar/Rp16 milyar = Rp3.125 milyar.

18 Ikatan Akuntan Indonesia