Page 32 - Modul CA - Manajemen Keuangan Lanjutan (Plus Soal)
P. 32
MANAJEMEN
KEUANGAN LANJUTAN
4.3 efek Samping Keuangan dari Akuisisi
4.3.1 Pertumbuhan Keuntungan
Pertumbuhan keuntungan dari perusahaan yang menggabungkan diri kemungkinan akan mengalami
penurunan apabila perusahaan dengan pertumbuhan keuntungan yang tinggi mengakuisisi perusahaan
lain dengan pertumbuhan keuntungan yang rendah.
4..3.2 Diversifikasi
Diversifikasi sering disebut sebagai salah satu manfaat yang diperoleh dari akuisisi suatu perusahaan
oleh perusahaan lain. Variabilitas tingkat pengembalian dapat dipisahkan menjadi dua bagian:
1. Unsystematic, yang unik untuk setiap perusahaan. Diversifikasi melalui merjer dapat menghilangkan
unsystematic.
2. Systematic karena mempengaruhi seluruh perusahaan dan tidak bisa dihilangkan dengan melakukan
merjer.
Investor tidak perlu untuk membeli saham perusahaan yang terdiversifikasi untuk mengurangi
unsystematic risk tapi cukup dengan membeli saham-saham dari perusahaan-perusahaan yang industrinya
berbeda.
Diversifikasi dapat menghasilkan keuntungan untuk perusahaan pengakuisisi hanya apabila:
1. Diversifikasi menurunkan risiko sistematis dengan biaya yang lebih rendah, sesuatu yang sulit untuk
DOKUMEN
diperoleh.
2. Diversifikasi mengurangi risiko dan oleh karenanya meningkatkan kapasitas berutang perusahaan
gabungan.
IAI
4.4 Biaya untuk Pemegang Saham dari Pengurangan risiko
Diversifikasi yang ditempuh dengan melakukan merjer dapat memiliki dampak yang buruk untuk
pemegang saham. Pemegang obligasi (kreditor) kemungkinan besar akan memperoleh keuntungan dari
merjer karena kerditur dijamin oleh dua perusahaan yang bergabung. Keuntungan untuk kreditor adalah
kerugian untuk pemegang saham.
Pemegang saham dapat mengurangi kerugian yang diperoleh karena adanya merjer dengan dua
cara, yaitu:
1. Perusahaan melunasi utang lamanya sebelum merjer. Penerbitan surat utang baru akan dilakukan
setelah merjer.
2. Menerbitkan utang lebih besar setelah merjer karena merjer meningkatkan kapasitas berutang
perusahaan.
4.5 Net Present Value (NPv) dari Merjer
Perusahaan umumnya menggunakan analisis NPV ketika melakukan akuisisi. Perhitungan NPV
merjer dapat dilakukan ketika akuisisi dilakukan dengan pengeluaran kas oleh perusahaan pengakuisisi
atau melalui pertukaran saham.
NPV merjer = sinergi – premium
Misalnya, PT A dan PT B sebelum merjer memiliki nilai (value) sebesar $500 dan $100. Setelah
merjer nilai gabungan kedua perusahaan tersebut adalah $700. PT B ingin diakuisisi oleh PT A dapat
Ikatan Akuntan Indonesia 23