Page 32 - Modul CA - Manajemen Keuangan Lanjutan (Plus Soal)
P. 32

MANAJEMEN
                                                                                            KEUANGAN LANJUTAN





               4.3  efek Samping Keuangan dari Akuisisi


               4.3.1 Pertumbuhan Keuntungan
                    Pertumbuhan keuntungan dari perusahaan yang menggabungkan diri kemungkinan akan mengalami
               penurunan apabila perusahaan dengan pertumbuhan keuntungan yang tinggi mengakuisisi perusahaan
               lain dengan pertumbuhan keuntungan yang rendah.

               4..3.2 Diversifikasi
                    Diversifikasi sering disebut sebagai salah satu manfaat yang diperoleh dari akuisisi suatu perusahaan
               oleh perusahaan lain. Variabilitas tingkat pengembalian dapat dipisahkan menjadi dua bagian:
               1.   Unsystematic, yang unik untuk setiap perusahaan. Diversifikasi melalui merjer dapat menghilangkan
                    unsystematic.
               2.   Systematic karena mempengaruhi seluruh perusahaan dan tidak bisa dihilangkan dengan melakukan
                    merjer.
                    Investor  tidak  perlu  untuk  membeli  saham  perusahaan  yang  terdiversifikasi  untuk  mengurangi
               unsystematic risk tapi cukup dengan membeli saham-saham dari perusahaan-perusahaan yang industrinya
               berbeda.
                    Diversifikasi dapat menghasilkan keuntungan untuk perusahaan pengakuisisi hanya apabila:
               1.   Diversifikasi menurunkan risiko sistematis dengan biaya yang lebih rendah, sesuatu yang sulit untuk
                               DOKUMEN
                    diperoleh.
               2.   Diversifikasi mengurangi risiko dan oleh karenanya meningkatkan kapasitas berutang perusahaan
                    gabungan.


                                                     IAI

               4.4  Biaya untuk Pemegang Saham dari Pengurangan risiko

                    Diversifikasi yang ditempuh dengan melakukan merjer dapat memiliki dampak yang buruk untuk
               pemegang saham. Pemegang obligasi (kreditor) kemungkinan besar akan memperoleh keuntungan dari
               merjer karena kerditur dijamin oleh dua perusahaan yang bergabung. Keuntungan untuk kreditor adalah
               kerugian untuk pemegang saham.
                    Pemegang saham dapat mengurangi kerugian yang diperoleh karena adanya merjer dengan dua
               cara, yaitu:
               1.   Perusahaan melunasi utang lamanya sebelum merjer. Penerbitan surat utang baru akan dilakukan
                    setelah merjer.
               2.   Menerbitkan utang lebih besar setelah merjer karena merjer meningkatkan kapasitas berutang
                    perusahaan.





               4.5  Net Present Value (NPv) dari Merjer


                    Perusahaan umumnya menggunakan analisis NPV ketika melakukan akuisisi. Perhitungan NPV
               merjer dapat dilakukan ketika akuisisi dilakukan dengan pengeluaran kas oleh perusahaan pengakuisisi
               atau melalui pertukaran saham.
                    NPV merjer = sinergi – premium

                    Misalnya, PT A dan PT B sebelum merjer memiliki nilai (value) sebesar $500 dan $100. Setelah
               merjer nilai gabungan  kedua perusahaan  tersebut adalah  $700. PT  B ingin diakuisisi oleh  PT A  dapat





                                                                                    Ikatan Akuntan Indonesia      23
   27   28   29   30   31   32   33   34   35   36   37