Page 31 - Modul CA - Manajemen Keuangan Lanjutan (Plus Soal)

MANAJEMEN
KEUANGAN LANJUTAN

Formula perubahan arus kas dari penggabungan perusahaan adalah sebagai berikut:

∆CF = ∆rev – ∆Costs – ∆Taxes – ∆Capital requirements
t t t t t

∆CF t = Selisih antara arus kas pada tanggal penggabungan perusahaan dengan jumlah arus kas
dari 2 perusahaan jika tidak bergabung
∆Rev = Kenaikan pendapatan dari akuisisi
t
∆Costs t = Kenaikan biaya dari akuisisi
∆Taxes t = Kenaikan pajak dari akuisisi
∆Capital Requirements = Kenaikan investasi baru dalam aset tetap dan modal kerja
t
4.2.2 Sumber Sinergi
1. Peningkatan pendapatan
Perusahaan-perusahaan yang menggabungkan diri mungkin akan memperoleh pendapatan yang
lebih besar karena adanya posisi pasar yang baik dan manfaat stratejik lainnya.
2. Pengurangan biaya
a. Penggantian manajer-manajer yang tidak pernah mencapai target dengan manajer baru yang
dianggap mampu mencapai target yang dibebankan perusahaan.
b. Perolehan skala ekonomis dan lingkung ekonomis (Economy of scale or scope). Skala ekonomis
DOKUMEN
terjadi ketika jumlah produknya meningkat dengan biaya tetap yang sama. Biaya tetap menyebar
ke lebih banyak produk sehingga biaya tetap per unitnya turun. Turunnya biaya tetap per unit
akan menurunkan total biaya per unit.
c. Efisiensi dari integrasi vertikal.
Integrasi vertikal membuat perusahaan mengakuisisi pemasok dan pengecer sehingga
perusaha an lebih efisien. IAI
menghasilkan koordinasi antara sektor hulu dan hilir yang dapat meningkatkan efisiensi.
d. Transfer teknologi
Transfer teknologi dari satu perusahaan ke perusahaan lain dapat membuat sistem operasi

3. Keuntungan dari sisi pajak
a. Net operating losses
Misalnya PT A memiliki laba bersih yang besar sehingga harus membayar pajak yang lebih
besar. Di pihak lain, PT B memperoleh rugi bersih yang besar. Jika PT A mengakuisi PT B
maka laba bersih PT A akan berkurang karena kerugian yang diperoleh PT B sehingga pajak
yang dibayarkan oleh perusahaan gabungan AB akan menjadi lebih kecil.
b. Adanya kapasitas utang yang belum terpakai
Penambahan utang dapat menyebabkan turunnya pajak yang harus dibayarkan perusahaan
karena beban bunga mengurangi pajak.
c. Kenaikan kapasitas berutang
Penggabungan perusahaan dapat mengakibatkan turunnya rasio utang terhadap aset yang
membuat perusahaan dapat meminjam uang lebih banyak untuk mendanai proyek-proyek
potensial yang dimiliki. Penggunaan utang akan menurunkan biaya modal dan pajak perusahaan.
4. Berkurangnya persyaratan modal
Ketika dua perusahaan bergabung maka akan dapat ditemukan terjadinya duplikasi dalam hal
fasilitas misalnya memiliki dua kantor pusat. Merjer memungkinkan perusahaan yang bergabung
hanya menggunakan satu kantor pusat saja dan kantor pusat yang tidak digunakan dapat dijual
atau disewakan.

22 Ikatan Akuntan Indonesia