Page 70 - Modul CA - Manajemen Keuangan Lanjutan (Plus Soal)

MANAJEMEN
KEUANGAN LANJUTAN

• Jika harga emas naik menjadi $700 dan Ibu Fina melakukan exercise atas warrant yang dimili ki nya,
maka:
1) Ibu Fina membayar $1.800 kepada PT Karya Utama
2) PT Karya Utama menerbitkan saham baru untuk Ibu Fina (sertifikat saham mencerminkan
kepemilikan 1/3 dari perusahaan)
3) Maka nilai PT Karya Utama yang baru adalah
= Nilai Perusahaan (emas) + Kontribusi baru Ibu Fina
= ($700 × 6 keping) + $1.800
= $4.200 + $1.800
= $6.000
• Karena kontribusi Ibu Fina adalah 1/3 dari nilai perusahaan, maka dengan kontribusi $1.800, ibu
Fina mendapatkan kepemilikan sebesar $2.000 ($6.000/3), lebih besar dibandingkan dengan nilai
kontribusinya (Ibu Fina untung $200).
• Efek Dilusi:
Dalam warrant, ibu Fina mendapatkan untung $200, tetapi dengan call option Ibu Fina bisa
mendapatkan keuntungan $300. Dengan call option, Ibu Fina mendapatkan 1/2 dari kepemilikan
saham PT Karya Utama (penjualan saham milik Pak Gilang) sehingga dengan kontribusi $1.800
maka Ibu Fina mendapatkan kepemilikan sebesar $2.100 (4.200/2).

DOKUMEN

8.3 Penilaian Warrants dan Model Black-Scholes

Gain from Exercising a Single Call
2 IAI
FirmsValue netofDebt
Exercise Price
= − Exercuse Price
ValueofShare of Stock $4.200
Berdasarkan contoh sebelumnya = − $1.800 $300
=

Gain from Exercising a Single warrant
FirmsValue netofDebtExercisePrice
Exercise Price
= ValueofShare of Stockafter warrant is exercise − Exercuse Price

Berdasarkan contoh sebelumnya = $4.200 + $1.800 − $1.800 $200
=
atau 3
Gain from Exercising a Single warrant
Value of Share Firms Value Net of Debt
= x – Exercise Price
Value of Share after warrant is exercise Value of Share of Stock

2 $4.200
Berdasarkan contoh sebelumnya = X $1.800 = $200
3 2

8.4 obligasi Konversi (Convertible bonds)

Obligasi konversi hampir mirip dengan obligasi dengan warrant. Perbedaannya adalah obligasi
yang diterbitkan dengan warrant dapat dipisahkan antara obligasi dan warrant. Warrant-nya dapat dijual
di pasar.

Ikatan Akuntan Indonesia 61