Page 69 - Modul CA - Manajemen Keuangan Lanjutan (Plus Soal)

MANAJEMEN
KEUANGAN LANJUTAN

BAB VIII

WARRANTS DAN CONVERTIBLES

8.1 Warrants

Warrants adalah sekuritas yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli saham
secara langsung dari perusahaan penerbitnya pada harga tertentu dan waktu yang telah ditentukan. Setiap
warrant yang diterbitkan ditentukan jumlah saham yang dapat dibeli oleh pemilik warrant, exercise price
dan tanggal berakhirnya warrant.

8.2 Perbedaan Antara Warrants dan Call options

Dari sisi investor, warrant mirip dengan call option. Warrant sama seperti call option yakni
memberikan hak pada investor untuk membeli saham suatu perusahaan pada harga tertentu. Namun
dari sisi perusahaan, warrant sangat berbeda dengan call option saham.
Perbedaan paling penting adalah call option diterbitkan oleh investor dan ditransaksikan di antara
investor. DOKUMEN
Warrant diterbitkan oleh perusahaan. Saat investor melaksanakan (exercise) warrant yang dimiliki,
maka perusahaan wajib untuk menerbitkan saham baru sehingga akan meningkatkan jumlah saham
perusahaan yang beredar.
IAI
Saat investor melaksanakan call option yang dimiliknya maka tidak ada perubahan dalam jumlah
saham yang beredar karena perusahaan yang sahamnya menjadi underlying aset dari call option tidak
akan menerbitkan saham baru.
Call option diperdagangkan antara investor (tidak melibatkan perusahaan yang sahamnya menjadi
underlying aset) ketika saat call option tersebut di-exercise, ada pihak yang memperoleh keuntungan dan
ada pihak yang mengalami kerugian.

Contoh:
Pak Gilang dan Pak Roni membeli 6 keping emas masing-masing seharga $500. Kemudian mereka
mendirikan PT Karya Utama dengan menginvestasikan emas yang dimiliki keduanya, masing-masing
sebesar $1.500 dan mendapatkan sertifikat saham dengan aset perusahaan berupa emas.
• Call option diterbitkan: Pak Gilang memutuskan untuk menjual call option kepada Ibu Fina atas
saham yang dimilikinya. Call option memberikan hak kepada Ibu Fina untuk dapat membeli saham
Pak Gilang seharga $1.800 tahun depan.
Jika harga emas naik sebesar $600/keeping maka perusahaan bernilai $3.600 (6 × $600) dan masing-
masing saham bernilai $1.800.
Jika Ibu Fina melakukan exercise atas call option-nya maka Pak Gilang memberikan sertifikat
kepemilikan saham kepada Ibu Fina dan menerima $1.800.
• Warrant diterbitkan: Jika Pak Gilang tidak menjual call option pada Ibu Fina. Pak Gilang dan Pak
Roni mengadakan rapat pemegang saham dan setuju untuk menerbitkan warrant dan menjualnya
kepada Ibu Fina. Exercise price dari warrant adalah $1.800. jika Ibu Fina melakukan excersice
warrant maka PT Karya Utama akan menerbitkan saham baru untuk Ibu Fina.
• Dari sisi ibu Fina, call option dan warrant hampir mirip karena harga dan exercise price-nya
adalah sama $1.800 tetapi warrant yang di exercise akan menyebabkan efek dilusi atas kepemilikan
pemegang saham lama.

60 Ikatan Akuntan Indonesia